贷款利率市场化改革降低实体企业融资成本

　　2019年，是中国利率市场化改革进程中的重要一年。
　　

　　自2019年8月20日起，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心于每月20日公布贷款市场报价利率（LPR），LPR按公开市场操作利率（主要指中期借贷便利利率）加点的方式形成。其目的在于发挥好LPR对贷款利率的引导作用，促进贷款利率“两轨合一轨”，提高利率传导效率。

　　2020年或取消贷款基准利率

　　
　　在没有MLF到期的情况下，央行在10月、11月中旬新作MLF，一方面是进行中长期流动性投放和对冲缴税，另一方面也是加大MLF操作规模、提高操作频率来强化LPR锚的作用。
　　
　　今年11月，央行还通过下调MLF利率引导LPR下行。当月MLF利率首先下降5BP，然后1年期和5年期以上LPR同步下降5BP。“这次调整明确了央行货币政策价格工具的传导机制，表明央行政策利率变动对LPR变动将产生更直接有效的影响。”中国民生银行首席研究员温彬表示。
　　
　　Wind数据亦显示，8月以来1年期MLF、SHIBOR、LPR整体呈现下行趋势。这意味着央行政策利率将同时对货币（债券）市场利率、贷款市场利率产生影响，货币政策传导效应有所增强，但仍待进一步改善。
　　
　　前述上市城商行资产负债部人士表示，中小银行并不能从央行获得MLF，负债端来源主要是存款，中小银行对贷款的定价可能更看重负债成本的变化，而不是LPR利率的变化。此外，MLF占据商业银行负债比重也有限。
　　
　　央行数据显示，截至11月末MLF余额为3.56万亿，这一规模仅占商业银行总负债的1.4%。前述上市城商行资产负债部人士建议，应扩大MLF的使用规模和交易对手。比如将MLF的交易对手由国有大行、股份行扩展到中小银行。
　　
　　8月LPR改革后，新发放的贷款将按照LPR定价，其定价方式为在LPR基础上加减点。央行的数据显示，截至2019年末接近90%的新发放贷款已经参考LPR定价。
　　
　　在此背景下，市场也高度关注存量贷款业务的换锚问题。12月28日，央行发布公告称，将推动存量浮动利率贷款定价基准转换，原则上应于2020年8月31日前完成。
　　
　　李超称，预计8月31日转换过程逐渐结束，央行会适时取消贷款基准利率。因此，2020年利率市场化重点是推进存量贷款基准利率的LPR替代，大概率不推进存款利率市场化。
　　
　　其理由为，贷款利率始终是既有上浮也有下浮，而存款利率只有上浮，贷款基准利率替代对市场的影响相对更为中性，但若迅速开展存款利率市场化，可能使得商业银行为争夺存款而将存款利率上浮到较高水平，强化了非理性竞争。此外，由于抬高了银行负债端成本，若向资产端传导，将进一步增加实体企业融资成本，不利于金融支持实体经济的初衷。