2021年6月24日，随着一则消息传出，美国如同火烧屁股，顿时坐不住了。

这一天，中国人民银行在香港成功发行50亿元6个月期人民币央行票据，

与备感冷清的美国国债相比，此次中国发行的人民币央行票据却遭到各国的疯抢。

中国央行为什么要加大离岸票据的发行？这又会为人民币国际化带来怎样的机遇？美国为何坐不住了？

境外机构踊跃参与认购

在开始下面的话题之前，我们先来了解一下央票。

央票的全称是中央银行票据，实质是央行债券，

是中央银行为调整商业银行超额准备金而发行的短期债券。

商业银行认购央行票据后，其可贷资金将以同样规模减少。

换句话说，发行央行票据可以当做是一种实行紧缩性货币政策的工具。

通过这个工具不仅可以回收基础货币，而且还能够增加资本成本。

2004年至2011年人民币持续升值期间，在国际资本的不断注入的情况下，

我国央行的外汇储备也开始增长，与此同时大量的基础货币被释放出来。

当时，央行通过提高存款准备金率和发行央行票据收回了大量基础货币，

以防止流动性扩散和通胀形势恶化。

央行票据发行规模也达到峰值，也就是4811万亿元，

占当时基础货币余额（12.9亿元）的37.3%。

由于香港是中国最大的离岸人民币市场，

于是中国人民银行和香港金融管理局于2018年9月20日签署了与央票相关的合作备忘录，

这意味着中国人民银行将通过香港金融管理局实现“央票出海”。

2021年6月24日，50亿元的六个月期央行票据成功在香港得到发行。

今年以来，中国人民银行在香港发行了总计600亿元的六期人民币央行票据。

此次央行票据一经发行就备受追捧，各国投资机构纷纷来此投标，

共计投标总额达到276亿元左右，是发行总额的5.5倍多。

这直接反映了人民币资产对外国投资者具有很大的魅力，

也间接表明全球投资者十分看好中国经济。

近年来，人民币债券、金融债券和公司债券在离岸市场上的发行量不断增加，

发行的地点和方式也都日趋多样化，

进一步说明香港人民币央行票据对离岸人民币市场的发展起到了积极的推动作用。

据中央银行统计，2021一季度，发行了约480亿元的离岸人民币债券，

与2020年相比，同期增幅是在50%。

这说明，离岸人民币市场的活跃度处于不断增长状态。

央行为何要加大离岸票据的发行？

离岸票据，事实上就是央行通过借据向其他国家借钱，然后央行为之支付利息。

而我国央行在不缺钱的情况下，又为何会怎样做呢？

说到底，目的只有一个，那就是调整人民币的汇率。

具体而言，离岸央票对于人民币汇率预期的调整表现在以下几个方面。

首先，由于人民币资本项目目前还不能大规模的实现自由兑换，

因此人民币就在所有的币种中形成了一个货币两种汇率的现象。

也就是我们常提到的“在岸”和“离岸”两种，

其中“在岸”主要指面向国内的人民币汇率，

“离岸”则主要指的是面向国外的人民币汇率。

一般情况下，离岸汇率的驱动作用要比在岸汇率明显得多。

需要注意的一点是，由于离岸市场的交由自由性更强，

因此在这种情况下，离岸人民币汇率会更容易受到投机等因素的左右。

这种非理性的剧烈波动，不但会对在岸人民币汇率产生负面影响，

进而使得市场预期趋于恶化，而且还会在套利机制的影响下直接冲击国内的汇率市场。

所以，对于离岸汇率的关注和引导可谓是十分重要的事。

自2018年6月开始，人民币汇率贬值不断加快。

而为了稳定境内汇率，离岸央票也就自然而然成为了央行直接引导离岸汇率的重要利器。

在目前看来，这样的效果是立竿见影的。

其次，离岸央票的推出，也是在向国际资本传达出我国将会通过这种方法来调整人民币的相关汇率。

其实，我国对于那些试图不断做空人民币的离岸国际资本已经算是十分熟悉了，

因为彼此此前都有过多次的交手。

通常来讲，影响这些投机的国际资本的做空能力的主要有以下两个因素。

一个制约因素是人民币的可融入规模大小；

另一个制约因素则是融入人民币的成本高低。

此前，央行与这些投机的国际资本的交手，主要采取的应对措施就是，

通过中资银行在香港的远期外汇购买和外汇互换来回收人民币流动性，

从而推高他们做空的成本。

现如今，有了央行票据后，我国央行可以直接通过香港金融管理局对市场加以管理和干预。

通过增发央行票据的手段可以更加方便的将人民币的流动性加以回收，

对类似的做空机构以重击。

最后，离岸央行票据的大量发行不仅可以使得离岸人民币资产市场更为丰富，

而且还能够助推人民币国家化发展进程。

对美国会产生怎样的影响？

然而，以上这些对美国来说就不那么美妙了。

随着央行发行离岸央票的数量和规模的扩大，无疑会为美国通胀再添一把火，

这对美国当前的经济是雪上加霜的。为什么这么说呢？

在疫情的影响之下，世界产能由过去的供过于求转变为供不应求的状态。

而中国作为21世纪的世界工厂，国内产类齐全，在世界产业链中的地位可以说是十分重要的。

近年来，尤其是经历过疫情的摧残，印度国内产能完全恢复时间处于未知的情况下，

世界各国对于中国商品的依赖是非常强烈的，

这里面就连“强大的”美国也都不得不依赖于中国的货物供应。

而正是基于美国对我国商品的依赖性加重，在美国国内通货膨胀已经愈趋于严重的时候，

人民币汇率的升值使得美国本就糟糕的经济处境，再被加了一把火。

如果人民币短期内持续升值，美国国内通货膨胀将直接被引爆！

现如今，随着中国日用品的价格上涨，美国仍然不得不捏着鼻子购买。

因为即便是涨价了，也没有比这更便宜的了。

当然，美国也是巴不得中国能够卖给他更多的商品，正好让美国趁机向中国输出通胀。

但是，目前的状况是，中国商品正处于供不应求的状态，

大量工厂纷纷拒绝接受来自美国的订单。

而这也在某种程度上，使得其国内通货膨胀的情况更为严重。

所以，尽管出口产品价格上涨，美国依旧不能太过不满。

万一中国啥都不卖给他了，美国岂不是要凉凉？而这正是中国自信的一部分，

不管是离岸人民币汇率还是在岸人民币汇率，中国都敢于让人民币兑美元升值。

除此之外，离岸人民币票据也受到越来越多人的追捧。

离岸人民币的市场的活跃度被不断地提高，人民币的国际化进程被进一步推动。

后疫情时代人民币国际化的新机遇

与此同时，人民币在国际市场上越来越受到各国的关注与欢迎。

随着时间的推移，人民币的国际影响力也在逐步的扩大中。

而这为我们人民币的国际化进程带来了新的机会。主要表现在以下方面：

第一个方面，高效率应对疫情树立了新的国际形象，有利于增强人民币的国际定价权。

疫情暴发后，我国政府果断采取强有力的防控措施，

在全国“快刀斩乱麻”阻隔疫情扩散，有效控制住了疫情，

充分彰显了中国独有的制度优势和强大的国家治理能力，赢得了控制疫情的先机和话语权。

另外，中国政府向国际社会提供了大量防疫物资和医疗援助，

共同抵御疫情，攻坚克难，这一切都提高了中国的国际影响力，

树立了新的国际形象，为增强人民币的国际定价权赢得了历史机遇。

第二个方面，经济恢复增速的强劲内在动力为人民币国际化提供了坚实的经济基础。

与不少国家疫情还在蔓延、无法得到有效控制的情况不同，

由于中国控制疫情及时有力，企业复工复产有序，人

们回归正常生活用时较短，经济恢复速度快，经济发展后劲足。

根据国家统计局公布的数据，我国的GDP在2020年第一季度同比下降了6.8%，

随后在第二季度开始回升。与第一季度相比增长了3.2%。

此后，逐步成为2020年疫情期间唯一一个实现经济正增长的国家。

也正是基于对中国经济恢复充满信心，

国际货币基金组织预计2021年中国经济增速将为8.1%。

说明疫情冲击短期内对中国经济产生了负向影响，但很快便会进入良性发展阶段。

第三个方面，国际资产价格动荡为人民币国际化腾挪了更多市场空间。

由于全球疫情的影响，国际资产价格出现了剧烈波动，

除美国股票市场接连四次出现一级熔断外。

2020年4月20日，美国西德克萨斯州轻质原油期货暴跌300%，

去年5月结算价为负的37.63美元/每桶，成为原油交易史上首次出现的负交易。

国际资产价格剧烈波动一方面确实加大了系统性风险的生成和传导，

但同时也为中国腾挪市场空间提供了历史机遇。

我们作为全球最大的原油进口国，不仅可以趁着全球油价暴跌时积极储备石油，

为国家能源安全提供支撑，而且能够趁机完善我国的股票市场机制，

大力吸引外资，加快人民币的回流，助推人民币国际化进程。

第四个方面，人民币作为避险货币的需求逐渐增加，持有人民币意愿不断增强。

随着美元全球大放水，所带来的负面影响加剧，美元声誉与日俱减。

这种情况下，国际资本只得将目光转向更具有增值潜力的货币。

而当下人民币就成了不二之选。

随着我国经济的发展与人民币汇率的基本稳定增长，所发债券的收益也十分可观。

这无疑为人民币国际化顺利推进提供机遇。

未来随着中国经济金融实力进一步提升，

人民币成为全球主要避险和投融资货币的特征将会越来越明显。

截至目前，世界各国对于外汇中美元的储备，大都采取减持的做法。

去年最后一个季度，美元储备的全球占有量只有59%，创造了1996年以来最低记录。

总而言之，人民币国际化是我国建立开放型经济体系的重要组成部分，

对顺利推进经济对外开放具有重要作用。

从今后看，随着国内外政治格局进一步演变，

国内经济发展恢复正常，金融市场环境不断宽松，

人民币国际化的步伐还会进一步加快。